Ценные Бумаги России

📋 Обзор размещений: ЮСВ, ХМАО-Югра, ЛОЭСК, НоваБев На предстоящей неделе сбор заявок пройдёт по нескольким выпускам. Разбираю, что тут с цифрами и кому что подходит. 📌 ПКО Юридическая служба взыскания-001Р-02 Три года, put-оферта через 1,5 года, купон до 21,75% (доходность до 24,06%). Поручитель — ООО «Финбридж», рейтинг BBB- от НКР . Самого ПКО ЮСВ в периметре Финбриджа, своего рейтинга у него нет. За 2025 год доля капитала группы около 40%, на счетах 4,6 млрд живых денег при чистом долге около 800 млн. Выглядит неплохо, но свежего МСФО нет . Два момента напрягают. Первый — сектор микрозаймов под жёстким давлением регулятора, а прогнозы начала года на снижение ставок не сбылись. Второй — в балансе висит риск налоговых претензий на 1,4 млрд. Если реализуется, будут проблемы. Ориентир 24% — рыночный уровень. АйДиКоллект 1Р1 торгуется с 23,3%, АСВ БО-04 — с 25,9%. Смотреть при купоне от 21,5%. 📌 ХМАО-Югра 10 млрд, три года, амортизация по 30% в даты 13-го и 25-го купонов, остаток в 36-й. Ставка будет определена позже. Регион-донор. Бюджет на 2026 год — 419,5 млрд доходов, почти 90% это собственные налоги. Долг к 2028 году вырастет до 177,2 млрд, но отношение к собственным доходам — безопасные 43,9% при лимите Минфина 50%. Обслуживание долга в 2028-м — 13,6 млрд, или 2,9% расходов . Высокой доходности тут ждать не стоит. ХМАО-34002 на вторичке торгуется с доходностью около 15,2% при цене 100,42% и купоне 14,8%. Если купон поставят от 14,5% — можно смотреть. Для консервативного портфеля, если устраивает амортизация. 📌 ЛОЭСК-001Р-01 1 млрд, три года. Ленинградская областная электросетевая компания, независимый оператор в регионе. За 2025 год чистый долг/OIBDA — 2,6. Компания вышла в прибыль после двух лет убытков, OCF вырос на 44%. Из минусов: масштабная инвестпрограмма по обновлению сетей давит на поток, ликвидность невысокая, тарифы регулируются. Подробностей по купону в материале нет — буду смотреть, когда появятся ориентиры. 📌 НоваБев Групп Эмитент — крупный производитель и дистрибьютор крепкого алкоголя. В начале июля Эксперт РА понизило рейтинг до AA-(RU) из-за роста процентной нагрузки, плюс на фоне стагнации рынка темпы роста замедляются . Выпуск 003Р-04: три года, фикс, амортизация по 50% в даты 30-го и 36-го купонов, купон до 16,5% (доходность до 17,81%). Выпуск 003Р-05: два года, флоатер, амортизация по 50% в даты 18-го и 24-го купонов, КС + спред не выше 2,5%. Смотреть при купоне от 16% и спреде от 2%. 💡 Мнение Из всей четвёрки мне ближе ХМАО — понятный регион с крепким бюджетом, пусть и без премии. ЮСВ интересен по доходности, но налоговая история и давление на сектор МФО — это те риски, которые я не готов игнорировать. ЛОЭСК и НоваБев пока без параметров, там буду смотреть на ориентиры. По мне, для спокойной части портфеля — Югра. Для доходной — ЮСВ, но с ограничением по доле. Источники: данные НКР, Эксперт РА, материалы эмитентов, Московская биржа (актуально на 20 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Облигации #ХМАО #ЛОЭСК #НоваБев #ЮСВ

НЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР: ГЛАВНОЕ, ЧТО ВЫ ПРОПУСТИЛИ Всех приветствую, дамы и господа! Меня зовут Дмитрий, я автор канала «Инвестиции в Россию». Практикую долгосрочные инвестиции в российский фондовый рынок. Разбираю отчёты, анализирую бизнес компаний, отвечаю на ваши вопросы. На этой неделе разобрали: 🔸 Золото — куда вкладывать и где налоговая ловушка 🔸 Стратегия ЦБ 2027–2029 — что реально изменится для инвесторов 🔸 ВТБ — ЦБ закрыл лазейку, придётся зарабатывать 🔸 Ozon — логистика под ударом, что изменилось 🔸 Облигации — как они определяют вашу ипотеку и где прячется риск 🔸 Самолёт — убыток 22 млрд, налоговая не уходит 🔸 МТС — новая дивполитика: до 20% OIBDA акционерам 🔸 Полюс — прибыль падает, деньги уходят в землю Мы с командой публикуем разборы ключевых отчётов и делимся мнением. Есть вопросы по компании — пишите в комментариях, ответим или сделаем отдельный пост. 👉 https://max.ru/channel_Invest_Russa #Обзор_недели #Рынок #ИнвестРоссия

📊 Черкизово: флоатер с рейтингом AA Сбор заявок на новый выпуск БО-002Р-06 закрывается 22 сентября, размещение 25-го. Разбираю, что тут с цифрами и где, на мой взгляд, стоит смотреть внимательнее. Параметры такие: три года, ежемесячный купон КС + спред не выше 1,6%. Объём 10 млрд рублей, организатор — БК «Регион». Выпуск доступен неквалам после теста №8 и включён в Ломбардный список . Предыдущий выпуск (002Р-05) размещался в августе со спредом 140 б.п. и собрал 25 млрд при плане от 10. То есть спрос был . Новый выпуск — без call-оферты, что для флоатера логично: купон и так плавающий. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 141,6 млрд, плюс 3,5% год к году. Рост скромный, и вот почему: объём продаж даже снизился на 1% — до 655,9 тыс. тонн. Вытянула цена и структура ассортимента . Экспорт просел на 10% в объёме и на 4,7% в цене. Причины — приостановка аккредитации ряда предприятий китайской стороной и неблагоприятный курс. Фудсервис тоже минус 2,3% по объёму . Но маржа выросла: скорректированная валовая прибыль плюс 22%, рентабельность поднялась до 27,6% (+4,2 п.п.). Сыграли своевременные закупки зерна во втором полугодии 2025-го — захватили низкие цены на пшеницу и сою . Операционная прибыль 23 млрд, плюс 31,8%. Здесь важно: часть результата — неденежная, переоценка биологических активов на 4,1 млрд. Но это меньше, чем годом ранее, и основная часть роста всё же от эффективности . 🎯 Долг и деньги Чистый долг 139,5 млрд, снизился на 10,3 млрд к прошлому году. Чистый долг/EBITDA — 2,2х против 3,4х годом ранее. Снижение приличное . Процентные расходы упали на 20,2% — до 8,2 млрд. Сыграли рефинансирование и снижение средней стоимости долга . Операционный поток 19,8 млрд, плюс 156%. Капекс сократили на 18,9%, до 8,6 млрд. В итоге скорректированный FCF вышел в плюс — 11,3 млрд против минус 2,8 млрд годом ранее . ❌ На что смотреть Краткосрочный долг 47,4% — высокая доля. Текущая ликвидность 1,13х, срочная 0,83х. Денежные средства 16 млрд, минус 31% . Неиспользованные кредитные линии 147,5 млрд — внушительно, но это не деньги на счету, а доступное финансирование с условиями . В первом полугодии одна из компаний группы нарушила ковенант, но банк дал waiver до отчётной даты. Мелочь, но фон создаёт . 💡 Мнение Черкизово — качественный эмитент с рейтингом AA от двух агентств и сильным бизнесом. Компания проходит фазу, когда инвестиции сокращены, а поток вырос. Это классический момент для флоатера с комфортным спредом. Спред 1,6% при ставке 14% даёт около 15,6% годовых. Для AA это нормально. Участвовать имеет смысл при спреде от 1,45% и выше — как и писали в анонсе. Я бы смотрел на этот выпуск как на спокойную часть портфеля. Без сюрпризов, но и без звёзд с неба. Источники: отчётность ПАО «Группа Черкизово» по МСФО за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, АКРА, Эксперт РА, Rusbonds (актуально на 18 сентября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Черкизово #Облигации